我国第一大电动东西及野外动力设备（OPE）的全球供货商——泉峰控股（02285），上市后股价上升行情趋势从3月2日初步戛然而止，近3个月，泉峰控股股价从71港元的前史高点最暴跌幅超越40%。
2018年至2021年，公司营收由6.91亿美元添加至17.58亿美元，期间年均契合添加率到达36.53%。2019年泉峰控股完成扭亏为盈，净赢利由2019年的0.36亿美元添加至2021年的1.5亿美元，期间年均复合添加率到达60.8%。
较快的成绩增速，却撑不起泉峰控股30倍PE的估值水平，是否预示着泉峰控股成绩高添加的可接连性现已悄然生变？
以并购完善品牌矩阵，出售途径接连扩张
首要回忆泉峰控股事务添加的驱动力来自哪里上市公司要闻。
据股票啦网了解，泉峰控股的事务为研制、制作、出售及分销电动东西，公司供给知名品牌组合下的全套产品。公司电动东西的意图客户为工业级、专业级及消费级终端用户，而OPE产品的意图客户为高端及群众出售市场终端用户。公司现在具有EGO、FLEX、SKIL、大有及小强五个差异化的品牌，掩盖要害区域及细分出售市场。
依据泉峰控股的事务形式，公司事务规划扩张的根底是产品销量进步，而销量则要害依托品牌数量的多寡、品牌影响力和出售途径扩张。曩昔数年间，泉峰控股在上述三方面都有所建树。
在品牌矩阵树立方面，泉峰控股于2013年收买了Flex-ElektrowerkzeugeGmbH（一家德国电动东西公司），标志着公司进军欧洲专业级出售市场上市公司要闻。2017年，公司收买北美及欧洲的SKIL及SKILSAW事务进一步完善品牌矩阵。
并购的优点是，泉峰控股能够直接取得新的事务增量，一起也能够使用被收买品牌原有的出售途径，扩展出售规划。当时泉峰控股要害出售出售市场为北美和欧洲，经过和Lowe’s、Kingfisher、沃尔玛等出售途径树立长时间合作关系，产品销往100多个國家和区域。
跟着品牌影响力进步，泉峰控股自有自有品牌出售收入快速添加，OBM（原始品牌制作）事务收入由2018年的4.32亿美元添加至2020年的7.46亿美元。2020年公司OBM事务出售占比到达62.1%上市公司要闻。2021年，OBM事务完成收入进一步添加了51.7%至11.32亿美元，占2021年总收入的64.4%。
职业增速放缓+产能饱满，高生长逻辑生变？
泉峰控股出售端添加行情趋势杰出，但依据公司曩昔近3个月的股价体现，出售市场并未将更多的“信任票”投给这家公司。其根结之一，是公司出售收入添加，更多的是依托产品销量添加，产品价格水平短时间内暂未杰出跟上本钱上上涨幅度度。
2021年，受原材料本钱上涨、汇率动摇及世界运输本钱上涨的影响，泉峰控股的出售毛利率下滑至28.1%，同比降幅到达2.6个百分点，这意味着泉峰控股过往支撑毛利率上行的办法，并无法杰出对冲掉本钱花费添加的压榨。
对此，泉峰控股在2021年财报中表达，将来公司将经过推出赢利更高的立异产品并进步运营功率等办法来进步毛利率。需求留意的是，假设泉峰控股后续新品推行不及猜测，投资者势必会更多的将关怀点转移到公司产品销量还有多大添加空间。
依据弗若斯特沙利文陈述，2016年-2020年，全球动力东西出售市场按6.1%的复合年添加率，从309亿美元增至2020年的392亿美元（按收入计），估量将以5.5%的复合年添加率进一步添加至2025年的513亿美元（按收入计）上市公司要闻。
按动力来历区分，全球电动东西的出售市场规划由2016年的228亿美元添加至2020年的291亿美元，复合年添加率为6.2%，估量2021年至2025年，全球电动东西出售市场规划将以5.9%的复合年添加率添加至386亿美元。
职业增速温柔放缓，或许必定程度下降投资者对泉峰控股将来成绩增速猜测。当然，作为电动东西职业头部企业，面临将来百亿美元规划的增量猜测，泉峰控股扔或许抓住扩产能以期分得最大的一杯羹。
据泉峰控股招股书发表的数据，2018年至2020年，公司规划产能为956万件，到2020年规划产能到达1289万件。2020年，公司产能使用率到达94%上市公司要闻。2021年，跟着销量接连攀升，泉峰控股的产能使用率或许进一步向100%挨近。
泉峰控股在招股书中发表，公司方案建造泉峰智能制作产业园和泉峰新能源工业园II期项 目。其间，泉峰智能制作产业园估量2024年投入使用，该生产基地产能将添加1040万件。泉峰新能源工业园II期项目估量估量2023年投入使用，该基地将使公司年产能添加约1200万件。
一方面是旧产能使用率靠近饱满，另一方面是新产能处于建造期，叠加本钱花费添加带来的盈余添加压榨，泉峰控股能否在2022年接连成绩高生长不确定性在攀升，因而投资者选择在此刻“落袋为安”无可厚非。长远看，泉峰控股的产能“倍增方案”有望翻开公司生长天花板，至于成效怎么最早也要待到来年，才能给投资者一个准确答案。
